[한국] 삼성중공업(010140)

 해양플랜트·LNG선 중심의 삼성중공업

2025년 상반기, 조선업 전반이 글로벌 발주 증가와 방산 수요 확대에 힘입어 강한 주가 상승을 기록했습니다.

 

한국조선해양과 한화오션은 각각 LNG선·특수선 강점을 바탕으로 뚜렷한 상승 흐름을 보였지만,
삼성중공업만은 상대적으로 낮은 상승률을 기록하며 시장의 주목을 덜 받았습니다.

 

그럼에도 불구하고, 삼성중공업은 해양플랜트·LNG선 중심의 고부가 수주 포트폴리오를 보유하고 있으며,
2024년부터 이어진 실적 턴어라운드는 분명한 흐름을 만들어가고 있습니다.

 

최근 지인이 해당 종목에 진입하면서
“얼마까지 갈 수 있을까?”
“어디서 수익 실현(익절)해야 할까?”
라는 현실적인 질문을 던졌고,

 

이에 따라 밸류에이션, 수익성, 산업 전망, 기술적 흐름까지 전방위적으로 점검한 자료를 준비했습니다.

이 글은 삼성중공업을 보유 중이거나, 신규 진입을 고려하는 투자자에게
수익 실현 구간과 리스크 지점을 함께 제시하는 실전형 분석입니다.

[기업개요]

• 정식 명칭: 삼성중공업 주식회사 (Samsung Heavy Industries Co., Ltd.)
• 설립 연도: 1974년
• 상장 시장: 유가증권시장 (KOSPI: 010140)
• 본사 소재지: 서울특별시 서초구 서초대로 74길 14, 삼성생명 서초타워
• 주요 사업: 조선·해양플랜트 및 특수선박의 설계·제조

🔹 주요 사업 영역

1. LNG선: 고부가가치 선박 수주에 강점. 글로벌 경쟁사 대비 높은 기술력 보유
2. 해양플랜트: FPSO, FLNG, 드릴십 등 해양 석유·가스 개발 구조물 설계·건조
3. 상선 및 특수선: 컨테이너선, 유조선, 쇄빙선 등 다품종 수주 대응
4. 친환경 선박 기술: 탈탄소화를 위한 암모니아·수소 추진 기술 개발 중

1. 최신 흐름 및 전망 (2025년 5월 기준)

구분	2022년	2022년	2024년	2025년 1Q
매출액(수익)	5조 9,446억	8조 94억	9조 9,030억	2조 4,942억 (1Q)
영업이익	-8,544억	2,333억	5,026억	1,230억 (1Q)
영업이익률	적자	2.9%	5.1%	4.9% (1Q)
순이익	-	-	-	-
자산총계	14조 4,916억	15조 5,933억	17조 1,946억	-
부채총계	10조 9,197억	12조 1,841억	13조 4,451억	-
자본총계	3조 5,719억	3조 4,092억	3조 7,494억	-

• 2021~2022년: 코로나 회복기, 적자 탈출 → 영업이익 전환
• 2023년: 고부가 LNG선 수주 및 원가 안정 → 실적 회복 가속화
• 2024년: 외형 확대와 영업이익 2배 증가, 다만 외화환산손실로 순이익은 악화
• 2025년 1분기:
  • 매출액 2.5조 원, 증가세 유지
  • 영업이익 1,230억 원, YoY +58% 성장
  • EPS & PER 개선 기대감 있으나, 기타영업외손실(환차손 등)은 리스크 지속

➡️PER 101.2배 / PBR 3.7배로 고평가 상태, 주가 선반영 우려 존재.

부채비율 약 358% 수준으로 금리 민감도 여전히 높음, 단기 수익성 개선은 긍정적이나, 외화 손익·금리 리스크 지속 감시 필요

[Trading View] 수익및 성장성

 

• 2024년 4분기에 순이익이 급감하며 순이익률(넷 마진)이 -3%대까지 하락, 수익성 훼손.
• 그러나 2025년 1분기에는 다시 2.69% 수준으로 반등, 수주 증가.
• 다만 순이익률이 여전히 3% 이하이며, 영업 외 손실(특히 환차손 등)의 반복 가능성이 있어 수익 불안정.

[Trading View] 재무 건전성

• 부채는 분기마다 3.5조~4조 원 수준을 유지하고 있어 고정적으로 높은 수준.
• 반면, 영업 현금흐름은 마이너스 구간과 플러스 구간을 반복해 현금창출력의 일관성 부족.
• 특히 2025년 1분기에도 영업현금흐름이 다시 마이너스 전환.

2. 최신 투자지표 (2025년 5월 30일 기준)

항목	수치
시가총액	약 14.8조 원
PER	101.2배
PBR	3.7배
ROE	3.9%
PSR	1.5배
배당수익률	없음

• PER 101.2배
  : 산업 평균(47.0배)을 2배 이상 상회하는 과도한 수준.
  → 실적 대비 주가가 지나치게 고평가되어 있으며, 미래 실적 개선에 대한 선반영이 크다는 의미.
  → 적정 밸류로의 조정 가능성 존재.
• PBR 3.7배
  : 자산 대비 주가가 높은 수준.
• ROE 3.9%
  : 자기자본이익률이 낮아, 주주가치 창출력이 떨어짐.
  → 고 PBR, 고 PER과 불균형 상태.

➡️ 실적 개선에도 불구하고, 현재 투자지표는 고평가 상태

[Trading View]

• PSR은 1.25배로 비교적 합리적인 수준이나, 이는 현재 매출이 고점에 근접해 있다는 전제 하에서만 성립됩니다.
• 향후 매출 성장 둔화 시 PSR은 부담으로 전환될 수 있으며, 수익성 개선이 뒷받침되지 않으면 매출 대비 기업가치 역시 과대평가로 볼 수 있음.

3. 경쟁사

항목	삼성중공업	한국조선해양	한화오션
시가총액	14.8조 원	16.2조 원	10.9조 원
PER	101.2배	76.4배	82.7배
PBR	3.7배	2.4배	2.9배
ROE	3.9%	5.1%	4.4%
PSR	1.5배	1.1배	1.3배
부채비율	약 358%	약 312%	약 271%
2025년 1Q 매출	2조 4,942억 원	4조 1,300억 원(추정)	2조 6,800억 원(추정)
주요 강점	LNG선, 해양플랜트 특화	고정식 선박 + 원가 경쟁력	국방·특수선·방산 연계

1. 한국조선해양

현대중공업 계열의 국내 최대 조선 지주사로, LNG선·컨선 등 글로벌 수주 1위권.
규모의 경제와 친환경 선박 기술 경쟁력 보유.
PER·PBR 모두 상대적으로 합리적이며, 안정적 실적 기반.

 

2. 한화오션

한화그룹에 인수된 후 방산 특화 조선사로 변모.
잠수함·함정 등 특수선에 강점, LNG선도 경쟁력 있음.
구조조정 이후 재무 안정화 진행 중, 신성장 여력 주목.

 

3. 3사 비교

1) PER

삼성중공업이 업계 최고 수준의 고PER → 실적보다 기대가 먼저 반영된 상태

실적 정상화가 진행 중인 조선사 공통 현상이나, 삼성중공업은 가장 높은 프리미엄 부담

2) ROE & PBR

삼성중공업 ROE는 3.9%로 낮은 수준, PBR은 반대로 높음

자본 효율성 대비 주가가 높아 투자 매력은 상대적으로 낮음

→  주가 리레이팅 여력

삼성중공업: 이미 주가 선반영 상태, 이익 체력 확충 없으면 주가 정체 우려

[요약]

• 보수적 투자자라면: 한국조선해양 (PER 낮고 안정적)
• 리스크 감수 가능 & 방산 테마 관심: 한화오션
• 기대 선반영 주가 상승분 조심해야 할 종목: 삼성중공업

 

4. 리스크

1. 펀더멘털적 리스크 (실적·재무 기반)

 

1) 고평가 밸류에이션

PER 101.2배, PBR 3.7배 수준으로, 실적 대비 주가가 과도하게 높습니다.
이는 실질 수익성보다 향후 기대에 의존한 구조로, 기대가 꺾일 경우 주가 급락 위험이 큽니다.

 

2) 낮은 자기자본이익률(ROE)

ROE는 3.9%로, 경쟁사 대비 수익성이 낮습니다.
수주 증가에도 불구하고 실질적인 이익 체력이 부족한 상태입니다.

 

3) 높은 부채비율

2024년 기준 부채비율이 약 358%에 달합니다.
금리 상승기에 금융비용 부담이 크며, 이는 순이익을 갉아먹는 주요 요인입니다.

 

4) 지속적인 외화 환차손 발생

2024년 기타영업외손실만 -6,388억 원에 달합니다.
수출 기업이면서도 환위험 관리가 미흡해, 손익에 부정적 영향을 주고 있습니다.

 

2. 거시적·산업적 리스크

 

1) 선박 발주 둔화 사이클 진입 가능성
2023~2024년은 LNG선 중심의 발주 호황기였지만, 2025년 이후 발주는 점차 둔화될 수 있다는 우려가 큽니다.

 

2)원자재 가격 불안정성

철강 및 각종 부품 비용이 변동성이 크며, 조선업 특성상 계약 이후 가격을 전가하기 어려워 이익률 하락으로 직결됩니다.

 

3) 환율 변동성
고환율은 매출 확대 요인이 될 수 있지만, 외화부채와 원자재 수입 비용이 커지면 오히려 순이익에는 부정적으로 작용할 수 있습니다.

 

4) 경쟁사의 빠른 회복
한화오션, 한국조선해양 등 주요 경쟁사들이 구조조정을 마무리하고 실적 회복세에 있습니다.
삼성중공업은 상대적으로 회복 속도가 느리며, 경쟁 열위에 놓일 수 있습니다.

 

3. 기술적 차트 리스크

 

1) 단기 고점 이후 되돌림 구간 진입
6월 2일 고점 17,290원 이후 조정 중이며, 단기 과열 해소 구간으로 보입니다.

2) 과매수 신호
스토캐스틱 지표가 100 이상으로 급등해 단기적으로는 과열 신호가 나타납니다.

3) 이격도 확대

단기·중기 이동평균선 간의 이격이 커지며, 기술적 되돌림이 나올 가능성이 높습니다.

5. 기술적 차트분석(2025년 6월 2일기준)

1. 장기흐름-월봉

[삼성 증권] 월봉

• 최저점: 2020년 3월 약 2,898원
• 현재: 2025년 6월 16,790원 (약 +479% 상승)
• 200개월선(장기 평균선): 15,971원, 주가가 상회 중
• 장기 저항선 돌파 후 추세 전환 확인
  → 중장기 상승 추세로 전환된 상태, 기관 수급 유입 확인됨

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2. 중기 흐름-주봉

[삼성증권] 주봉

• 최근 3개월간 저점 상승형 패턴 지속
• 5·20·60주 이평선 모두 우상향 정배열
  → 기술적 매수세 유효
• 주봉 기준 최고가: 17,290원(25.06.02), 이후 소폭 조정 구간
• 거래량 증가, 상승 추세 속 조정 구간에 매수세 재유입 확인

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3. 단기 흐름-단기

[삼성증권] 일봉

• 최근 단기 고점(17,290원) 도달 후 이틀 연속 음봉
• 단기 이평선(5일선) 지지 여부 관건 → 10,326원 부근이 단기 지지선
• 스토캐스틱 지표: 과열권 진입(102.44) → 단기 과매수 신호
• 단기 조정 예상되나, 추세 이탈은 아님

[요점]

• 월봉: 구조적 상승 추세 진입 확실 (장기 투자자 우호적 구간)
• 주봉: 기술적 눌림목 구간 → 매수 타이밍 검토 가능
• 일봉: 단기 과열, 이틀 연속 조정 중이므로 17,000원 초반 분할 매수 전략 유효
• 목표가: 19,000~22,000원 구간 현실적
• 리스크: 기술적 고점 부담 + 고PER 부담 존재

 

6. 투자 전략

1. 펀더멘털적 관점

 

삼성중공업은 국내 3대 조선사 중 하나로, 해양플랜트 및 LNG선 분야에서 세계적 경쟁력을 보유하고 있습니다.
2024년 기준 매출은 약 9.9조 원, 영업이익 5,000억 원을 기록하며 실적 개선이 이어졌고,
2025년 1분기에도 매출 2조 4,942억 원, 영업이익 1,230억 원으로 전년 대비 +58% 성장을 보였습니다.

 

그러나 PER 101.2배, PBR 3.7배로 현 주가는 실적 대비 과도한 프리미엄을 반영하고 있으며,
ROE는 3.9%로 수익성 자체는 낮은 수준에 머물러 있습니다.

 

부채비율은 358%에 달하며, 외화 환차손 등 영업 외 손실이 순이익 안정성에 위협 요인입니다.

 

📝 전략적으로:

“삼성중공업은 수주 회복과 외형 성장은 분명하지만, 수익성 개선은 제한적입니다.
펀더멘털이 아닌 ‘기대 심리’에 주가가 선행한 상태로, 조정 시 비중 조절이 필요합니다.
실적 확인 후 눌림목 분할매수 전략이 유효합니다.”

 

2. 산업적·거시적 관점

 

2024~2025년은 글로벌 LNG선 발주 사이클과 방산 연계 수요로 인해 국내 조선업 전반이 회복세를 보이고 있습니다.
다만, 2025년 하반기부터 발주 피크 아웃 가능성이 제기되며 성장률 둔화 우려가 커지고 있습니다.

삼성중공업은 해양플랜트, 대형 LNG선 비중이 높은 포트폴리오 구조이며,
이는 단가 측면에서 장점이 있으나 수익 실현까지의 리드타임이 긴 구조라는 점에서 단기 이익 변동성이 큽니다.

 

또한, 원자재(철강 등) 가격, 환율, 해상운임 등 거시 요인의 영향을 크게 받으며
환율 변동성은 2024년에도 6천억 원 이상의 기타영업외손실로 이어졌습니다.

 

📝 전략적으로:
“삼성중공업은 LNG선 및 해양플랜트 강자지만, 업황·환율·원가에 대한 외부 변수 민감도가 큽니다.
조선 사이클 후반으로 접어들 경우 실적 피크 아웃 리스크 존재.
업황 안정성 확인 후 보수적 접근이 바람직합니다.”

 

[투자 요약]

구분	내용
지금 들어가도 될까?	실적 개선세는 유효하나, 밸류에이션 부담이 매우 큼 → 관망 또는 조정 시 대응 권장
➡️ 매수 전략	15,000원 초반대 지지선 확인 시 분할 매수, 13,000원대 이탈 시 관망 전환
1차 관심 진입가	15,200원 (단기 이평선 지지)
2차 관심 진입가	13,500원 (전환선/과거 박스권 하단)
3차 리스크 구간	12,000원 이하 (LNG선 수주 둔화 또는 외화손실 지속 시)
전고점 가능성은?	17,500~18,000원대 돌파 시 중기 상승 추세 재개 가능
중장기 관점	LNG선 중심의 경쟁력 보유, 다만 수익성 구조 전환이 관건
주의할 점	🔹 PER 100배 이상 🔹 외화 환손실 지속 🔹 수주 피크 아웃 리스크
➡️ 종합 평가	수주 호황 기대감은 반영 완료, 지금은 이익 체력 확인 구간. 중립 이상, 단기 고점 유의

7. 투자 매력도

항목	내용	별점
수익성	ROE 3.9%, 영업이익률 5% 미만. 수익 창출력은 업계 내 중하단 수준	★★☆☆☆ (2.0)
성장성	LNG선·해양플랜트 수주 모멘텀 유지 중이나, 2025년 이후 둔화 가능성	★★★☆☆ (3.0)
밸류에이션	PER 101.2배, PBR 3.7배 → 실적보다 기대가 앞선 고평가 상태	★☆☆☆☆ (1.0)
정책/거시 리스크	환율·원자재·선박 발주 등 외부 변수 민감도 높음	★★☆☆☆ (2.0)
기술적 흐름	17,290원 고점 이후 단기 조정 진입, 16,000원 중반 지지 여부 중요	★★☆☆☆ (2.0)
글로벌 경쟁력	해양플랜트 및 고부가선 수주 역량 우수, 기술력은 탑티어	★★★★☆ (4.0)

삼성중공업은 업황 회복기 수혜 종목이지만,

주가가 실적보다 먼저 움직인 상태로 조정 구간에서 냉정한 진입 판단이 요구됩니다.
✅ 수익성 체력 회복과 외화손실 축소가 확인되기 전까지는 추격매수보다는 눌림목 전략이 합리적입니다.

애널리스트  19명중  19명이  구매의견을 냈어요.[토스증권]

[ 애널리스트 목표가는 다수의 리서치 자료를 기반으로 산정된 예상 수치이며,
실제 주가 흐름은 이와 다를 수 있습니다. ]

8. 정리

2025년 상반기, 삼성중공업은 조선업 수혜주임에도 불구하고 경쟁사 대비 주가 상승폭이 가장 낮았습니다.

 

매출과 영업이익은 뚜렷한 턴어라운드를 보였지만, 순이익은 여전히 외화환산손실 등으로 불안정한 상태입니다.
PER 100배 이상, PBR 3.7배 수준으로 실적 대비 밸류에이션 부담이 큰 상황입니다.

 

ROE도 3%대에 머물러 수익성 회복은 아직 제한적입니다.

기술적으로는 17,000원대에서 고점을 찍고 단기 조정 구간에 진입했으며,
15,000원 초반 지지 여부가 중요 포인트로 작용하고 있습니다.

 

산업적으로는 LNG선 중심 수주잔고는 풍부하나, 2025년 하반기 수주 피크아웃 우려도 상존합니다.

 

따라서 현재 구간은 무리한 추격매수보다, 눌림목 분할매수 전략이 유효합니다.
단기 목표가는 18,000원 내외, 보수적 수익 실현 시점은 17,000원 부근입니다.
수익보다는 리스크 관리가 더 중요한 종목이라는 점에서, 보유자 중심 관점이 필요합니다.

★블로그 주인장의 투자 지표를 만들고자 분석한 내용을 공유하는 것 뿐, 포스팅에서 언급된 종목들은 투자 권유가 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.★

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읽어주셔서 감사합니다(- -)(_ _)