[한국] 부국증권(001270)-"정책 수혜? 실적은 별로인데…"

"급등한 부국증권, 지금은 조심할 때"

"정책 수혜주 중 가장 조용히, 그러나 가장 가파르게 오른 종목이 있습니다.
바로 부국증권입니다.

 

자본시장 활성화 기대감과 증권업 재평가 흐름 속에서,
부국증권은 최근 한 달 새 주가가 70% 이상 급등하며 증권주 중 단연 돋보이는 상승세를 보이고 있습니다.
PER은 고평가 영역에 진입했지만, 여전히 PBR 0.5배의 자산 저평가 매력,
그리고 3% 후반대 배당수익률은 고배당 가치주로서의 존재감을 부각시키고 있습니다.

 

하지만 실적은 아직 회복세라 보기 어렵고,
수익구조의 편중·외국인 수급 미미 등 구조적인 약점도 여전한 상황.
정책 기대 vs 실적 리스크, 지금 부국증권은 그 갈림길에 서 있습니다.

[기업개요]

• 정식 명칭: 부국증권 주식회사 (Bukuk Securities Co., Ltd.)
• 설립 연도: 1954년
• 상장 시장: 유가증권시장 (KOSPI: 001270)
• 본사 소재지: 서울특별시 중구 명동길 60
• 대표이사: 조홍래 사장
• 소속 그룹: 독립 증권사 (특정 그룹 비속)

➡️ 특징

• 위탁매매(브로커리지): 개인·기관 대상 주식 및 채권 거래 중개
• 자기매매(트레이딩): 유가증권, 채권, 금융상품 중심의 운용 손익 기반
• 자산관리(WM): 은행·보험 계열사와 협업 없이 소규모 자산관리 서비스 운영
• 리서치/IB: 대형 증권사 대비 미약, IPO 및 인수금융 등 사업 비중은 낮음
• 기타: 보수적 재무구조, 고배당 정책 지속, 외국인지분율은 낮고 국내 중심 수급

1. 최신 흐름 및 전망 (2025년 6월 기준)

구분	2022년	2023년	2024년
매출액	2,568억	2,602억	2,292억
영업이익	604억	691억	366억
자산총계	14,814억	17,704억	16,513억
부채총계	7,865억	10,126억	8,811억
자본총계	6,948억	7,578억	7,702억

• 2022~2023년: 실적은 완만한 성장세. 매출과 영업이익 모두 안정적 흐름. 자본 또한 꾸준히 증가해 재무 건전성 유지.
• 2024년: 금융자산 손실(–337억)로 인해 영업이익이 급감. 순수수료이익도 전년 대비 약 –26% 감소하며 이익 모멘텀 둔화.
• 자산총계는 소폭 감소했지만 부채 감축으로 자본총계는 증가해 재무안정성 개선.

➡️ 실적은 안정적이나 성장성은 둔화, 고배당에 의존하는 투자 매력.

투자자 입장에서는 수익성 회복 또는 금융환경 안정 여부 확인 후 접근이 유리.

[Trading View]

• 2024년 연간 기준으로는 Q4에 적자 전환, Q1’25에는 정식 공시는 없었으나 흑자 전환된 흐름을 보임.
• 순이익률(넷마진)은 Q3’24까지 하락하다 Q4에 적자, Q1’25에 반등 → 변동성 높은 구조.
• 전체적으로 실적은 불안정, 수익성 유지가 쉽지 않은 모습 → 단기 모멘텀보단 방어형 접근 권장.

[Trading View]

• 시가총액 대비 기업가치는 약 10배 수준으로 평가됨(328.73B vs 3.33T), 즉 자산가치 대비 저평가 상태.
• 부채는 3.61조 원으로 자산 대비 높은 편이나, 현금 및 유동자산도 6천억 원 이상으로 유동성은 양호.
• 순자산 기반 기업가치가 시장에서 충분히 반영되지 않고 있다는 점에서 PBR 0.5배와 일치하는 그림.

2. 최신 투자지표 (2025년 6월 10일 기준)

항목	수치
시가총액	약 5,246억 원
PER	18.6배
PBR	0.5배
ROE	4.1%
PSR	0.7배
배당수익률	3.48%
외국인 지분율	1.5%

 

PER 18.6배

→ 산업 평균(7.7배) 대비 2배 이상 높은 수준

→ 실적 대비 고평가 영역에 진입한 상태

PBR 0.5배

→ 장부가치 절반 수준에 거래 중

→ 다만 ROE가 낮아 PBR 리레이팅 가능성은 낮음

ROE 4.1%

→ 자본 수익성 낮은 수준

→ 증권업 내에서도 평이한 수준이며, 수익성 개선 필요

배당수익률 3.48%

→ 중소형 증권사 중에서는 상대적으로 매력적인 배당수준

→ 장기보유 배당 투자자에게 유리

 

➡️ 부국증권은 자산 대비 저평가 매력(PBR 0.5배)이 존재하지만, 낮은 수익성과 고PER(18.6배)는 주가 하락 시 방어력을 약화시킬 수 있습니다.

배당 중심 보수적 접근이 유리하며, 실적 회복 여부가 리레이팅 핵심 포인트입니다.”

[Trading View]

 

• PER과 PSR 모두 Q3’24~Q4’24 사이에 급등, 실적 부진에도 주가가 먼저 오른 전형적 “프리미엄 상승 구간”.
• Q1’25에도 여전히 높은 수준 유지 → 실적 반영 없이 주가만 상승했음을 시사.
• 밸류에이션 부담이 커진 시점으로, 실적 회복 없이 유지되긴 어려움 → 눌림목 또는 재무 개선 확인 후 진입 필요.

3. 경쟁사

항목	부국증권	유안타증권	DB금융투자	교보증권	한양증권
시가총액	5,246억 원	9,524억 원	6,872억 원	5,849억 원	3,221억 원
PER	18.6배	7.9배	5.8배	6.2배	4.3배
PBR	0.5배	0.41배	0.46배	0.37배	0.30배
ROE	4.1%	5.1%	8.0%	6.2%	7.5%
PSR	0.7배	0.5배	0.42배	0.48배	0.36배
배당수익률	3.48%	3.1%	4.5%	3.7%	3.2%
외국인지분율	1.5%	5.6%	4.3%	2.9%	1.8%

1. 유안타증권

대만 유안타금융그룹 계열사로, 외국인 지분율이 높고 해외 네트워크 기반의 IB 사업 강점.

안정적 배당과 리스크 관리 능력은 양호하나, 수익성 개선 속도는 다소 느림.

PER은 낮고 PBR도 0.4배 수준으로 저평가 매력이 있음.

 

2. DB금융투자

자기자본 1조 원 수준의 중견 증권사로, 트레이딩/파생상품 운용 능력 우수.

ROE와 배당수익률 모두 중소형사 중 상위권으로, 수익성과 주주환원정책 양호.

PER 5배대, PBR 0.46배로 가치주로 분류됨.

 

3. 교보증권

안정적인 교보생명 계열사로, 채권운용 및 공공IB 부문에 강점.

수익성은 비교적 보수적이나, 재무 건전성 매우 우수.

PBR 0.3배 수준의 극단적 저평가 상태.

 

4. 한양증권

소규모 증권사이지만, ROE 7% 이상으로 수익성 의외로 준수.

주가변동성은 높지만, 저PBR·저PSR 기반의 리레이팅 기대감 존재.

배당도 꾸준히 지급해 고배당 가치주 포지셔닝 가능.

 

➡️ “부국증권은 배당 수익률과 PBR에서는 일부 매력이 있지만,

PER·ROE·외국인 수급 모두에서 경쟁사 대비 열위입니다.
실적 개선이 수반되지 않으면 현재 주가는 과도한 프리미엄으로 해석될 수 있습니다.
보수적 배당 투자자라면 교보·DB금융투자 등도 함께 비교 검토할 필요가 있습니다.”

4. 리스트

1. 펀더멘털적 리스크

1. 수익성 둔화
   → 2024년 영업이익이 전년 대비 47% 가까이 감소함. 실적 하락이 뚜렷하게 나타남.
2. PER 고평가 상태
   → PER 18.6배로, 업종 평균 대비 2배 이상 높음. 실적 회복 없이 주가가 선행해 부담이 있음.
3. ROE 낮음
   → 자본 대비 수익률이 4.1%로, 증권업계 평균보다 낮은 수준. 효율적인 자본 운용이 부족함.
4. 수익 구조의 편중
   → 순수수료와 금융자산 운용 수익에 집중되어 있어, 시장 변동성에 민감하게 반응함.

2. 거시적·산업적 리스크

1. 금리 인하 사이클 부담
   → 금리가 낮아지면 예탁금 이자와 채권 수익 감소로 실적이 추가 압박을 받을 수 있음.
2. 증시 변동성 의존도 큼
   → 코스피·코스닥이 흔들릴 경우 위탁수수료나 운용수익이 급락할 수 있음.
3. 대형사 중심 구조 재편
   → 미래에셋·NH 등 대형 증권사 중심으로 산업이 재편되면서 중소형 증권사 경쟁력은 약화되는 추세.
4. 정책 리스크 존재
   → 금투세, 공매도, IPO 규제 완화 등 정책 변화가 실적과 수급에 직접적인 영향을 줄 수 있음.
5. 성장성 한계
   → 글로벌 진출이나 플랫폼 강화 등에서 후발주자. 구조적 성장 동력이 부족하다는 평가.

3. 기술적차트 리스크

1. 단기 과열 국면 진입
   → 최근 급등 이후 RSI, 이동평균선 이격도 기준으로 과매수 상태 진입.
2. 강한 저항대 존재
   → 45,000~46,500원 부근에서 매물 부담이 커 돌파 실패 시 하락 가능성 있음.
3. 지지선 이탈 시 추세 전환 우려
   → 1차 지지선은 38,000원 수준. 이탈하면 기술적 조정이 깊어질 수 있음.

5. 기술적 차트분석 (2025년 6월 11일 기준)

1. 장기 흐름- 월봉

[삼성증권] 월봉

• 장기 박스권 돌파 성공: 2020년~2024년까지 20,000원대에서 횡보,
• 2025년 5월 이후 강한 수급 유입으로 상승 돌파.
• 최고가 경신: 2025년 6월 46,500원 기록 (전 고점 대비 +100% 이상 상승).
• 이동평균선: 5·20·60·120·200MA 모두 우상향 골든크로스 → 장기추세 전환 확정.
• 거래량: 최근 2개월 폭발적 증가 → 장기 트렌드의 시작 가능성 있음.

🔺 장기 저항선은 현재가 43,000원 기준, 47,000원대, 그 이상은 미지의 영역.

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2. 중기 흐름- 주봉

[삼성 증권] 주봉

• 급등 이후 고점 조정 구간 진입: 46,500원 고점 이후 2주 연속 음봉 출현 가능성 주의.
• 20주선 이격도 과열: 현재 주가와 이격도 +40% 이상 → 단기 차익실현 매물 출현 가능성 높음.
• 중기 지지라인:
  • 1차 지지: 38,000원 (최근 강한 양봉 몸통 상단)
  • 2차 지지: 33,000원 (전 고점 돌파 구간)
• 주간 거래량: 6월 초 20만 이상 폭등 → 수급 집중구간이자 거래량 고점

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3. 단기 흐름- 일봉

[삼성 증권] 일봉

• 단기 눌림목 패턴 진행 중: 6/9일 고점(46,500원) 이후 조정 + 반등 중
  → 고점 대비 –7.3% 하락 후 43,100원 반등 마감
• 매물대 분석:
  • 44,000~45,000원에 강한 저항대 존재
  • 41,000~42,000원은 중간 지지라인
• 단기 지표 과열: RSI·스토캐스틱 등 과매수 구간 진입, 일시적 눌림/조정 예상 가능
• 5일선/20일선 우상향 유지: 중기 추세는 여전히 유효, 단기 변동성 경계 필요

[요약]

전략	설명
중장기	박스권 탈출 후 강한 추세 형성, 장기 투자자에게는 비중 축소 후 눌림목 재매수 전략 유효
단기	과열권 진입 + 매물 저항 돌파 실패 시 41,000원 부근 재진입 가능성 있음
리스크 관리	38,000원 이탈 시 단기 추세 꺾임 → 적극 대응 필요

6. 투자 전략

1. 펀더멘털적 관점

 

부국증권은 중소형 증권사로, 위탁매매와 금융상품 운용을 주력으로 하는 전통 브로커리지 기반 구조입니다.
자기자본은 약 7,700억 원, 시가총액은 약 5,200억 원 수준이며, 재무 안전성은 양호하나 수익성은 낮은 편입니다.

 

2024년 실적 요약:

• 순영업이익: 1,306억 원 (전년 대비 –29.6%)
• 영업이익: 366억 원 (전년 대비 –47.1%)
• 순수수료이익: 686억 원 (전년 대비 –26.4%)
• 금융자산 운용손익: –337억 원 (2023년 –52억 → 손실 확대)

→ 매출과 이익 모두 감소, 특히 금융자산 관련 손실과 수수료 감소가 복합적으로 반영됨.

배당수익률은 3.48%로 중소형 증권주 중 양호한 수준이나,
PER은 18.6배로 업종 평균 대비 고평가 상태에 있음.

📝 전략적으로:

"부국증권은 안정적인 배당과 자산 대비 저평가(PBR 0.5배)는 매력적이나,

낮은 ROE와 실적 둔화 흐름은 단기 상승 이후의 부담 요인입니다.
장기 보유보다는 배당 중심의 단기 눌림목 대응 전략이 보다 유효합니다."

 

2. 산업적·거시적 관점

• 금리 인하 기대감은 위탁매매 수익 증가 측면에선 긍정적이나,
  예탁금이자 및 채권운용 수익 감소로 이자수익 둔화 가능성 존재.
• 자본시장 정책 활성화 기대감에 따라 일부 중소형 증권주가 테마성 급등
  → 부국증권도 최근 수급 급증에 따른 정책 수혜 기대감 반영.
• 대형사 대비 경쟁력 열세
  → 리서치, IPO, IB, ETF 등 신사업 영역이 미약, 전통 중개수수료에 과도하게 의존.
• 주가 민감도 높음
  → 실적보다 수급과 이슈에 반응, 주가 변동성 큼.

📝 전략적으로:

"단기 정책 수혜와 수급 집중으로 급등했지만,

실적 기반보다는 기대감에 의한 상승이 커 조정 구간 진입 가능성 존재.
당분간은 ‘단기 눌림목 트레이딩형 대응’이 유리합니다."

 

[요약]

구분	내용
지금 들어가도 될까?	단기 과열 구간, 조정 후 분할 접근 유효
➡️ 매수 전략	눌림 구간에서 분할 접근, 38,000원~41,000원대 관찰 필요
1차 관심 진입가	41,000원 (최근 단기 조정 지지선)
2차 관심 진입가	38,000원 (과거 상단 돌파 지점, 매물 지지 예상)
3차 리스크 구간	34,000원 이하 (단기 추세 훼손, 손절 또는 관망)
전고점 가능성은?	46,500원 재돌파 시, 52,000원까지 단기 파동 가능
중장기 관점	배당 안정성 유지 + 시장 활성화 지속 시, 장기 투자 메리트 존재
주의할 점	🔹 PER 고평가
	🔹 실적 감소세
	🔹 외국인 수급 부족
	🔹 금융자산 운용 손실 지속
	🔹 실적 없이 수급 기대감으로 급등

➡️ 요약 전략: "고점 추격은 피하고, 조정 시 분할 매수 후 배당 수익 중심 보유전략 권장. 단기 수익 노리는 경우엔단타성 트레이딩 전략이 유효."

7. 투자 매력도

항목	평가 내용	매력도
성장성	수수료·운용손익 모두 감소, 산업 구조상 고성장은 어려움	⭐⭐☆☆☆ (2점)
수익성	ROE 4.1%, 순이익률 불안정 → 안정적인 수익구조 부족	⭐⭐☆☆☆ (2점)
배당 매력	배당수익률 **3.48%**로 동급 증권사 대비 우위, 배당 안정성 유지 중	⭐⭐⭐⭐☆ (4점)
밸류에이션	PER 18.6배 고평가이나, PBR 0.5배로 자산 대비 저평가 혼재	⭐⭐⭐☆☆ (3점)
재무 건전성	자본총계 7,700억 원 / 부채비율 114% → 건전한 재무구조	⭐⭐⭐⭐☆ (4점)
주가 탄력성	거래량 급증·급등 이후 과열 국면, 단기 차익 매물 경계 필요	⭐⭐☆☆☆ (2점)
외국인 수급	외국인지분율 **1.5%**로 수급 측면에서 매력 낮음	⭐☆☆☆☆ (1점)

➡️ 자산가치(PBR) 대비 주가는 저평가지만, 실적 감소와 ROE 저조가 성장성/수익성 매력도를 제한함.

배당 중심 방어형 포지션에 적합하며, 단기 고점에선 진입보다 눌림목 관망이 유리.

8. 정리

최근 부국증권은 정책 수혜주 흐름을 타고, 증권 업종 내에서 조용히 강한 반등을 보여준 종목입니다.
전통적인 브로커리지 기반의 수익 구조와 보수적인 자산 운용 스타일 덕분에 재무 건전성은 양호한 편입니다.

 

특히 PBR 0.5배, 배당수익률 3.48%는 투자자 입장에서 분명 매력적인 지점이죠.

다만, 성장성과 수익성 면에서는 분명한 한계도 존재합니다.

 

2024년 실적은 수수료 수익과 금융자산 운용이 모두 줄며 영업이익이 절반 가까이 감소했고,
PER은 18배 수준으로 이미 실적에 비해 주가가 많이 반영된 상태입니다.
게다가 외국인 수급 비중도 낮아 수급 주도 상승이라기보다는 최근 이슈나 기대감에 의한 급등에 가깝습니다.

 

개인적으로 평가하자면,
'이 회사가 실질적인 성장성을 입증할 수 있을까?'에는 의문이 있어습니다.

 

그래서 조심스레 부국증권의 단기적 상향흐름을 면밀히 조사해보니,

“정책 모멘텀 → 외국인·기관 동반 수급 → 소형 증권주 중심 랠리 → M&A 기대까지 겹쳐 수급이 폭발한 급등 흐름.”

 

실적은 뒷받침되지 않았기 때문에, 현재 가격에는 정책 기대와 수급 모멘텀이 상당량 선반영된 상태입니다.
즉, 향후 정책이나 수급이 식으면 조정 위험은 매우 높은 상태입니다.

 

결론적으로, 기업가치 재평가보다 정책·수급 기대에 편승한 단기 흐름으로 보는 게 현실적이기에  현재 가격의 추격매수는 위험합니다.

★블로그 주인장의 투자 지표를 만들고자 분석한 내용을 공유하는 것 뿐, 포스팅에서 언급된 종목들은 투자 권유가 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.★

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읽어주셔서 감사합니다.(- -)(_ _)