PBR 1.2배. 이 정도면 고평가일까요, 저평가일까요?
NAVER는 흔히 ‘성장주’로 인식되지만, 최근에는 안정된 실적과 낮아진 밸류에이션 덕분에
저PBR 가치주로 주목받고 있는 기업 중 하나입니다.
특히 시가총액 30조 원 이상의 플랫폼 대장주임에도, PER 16.7배 / PBR 1.2배 수준으로
가격 매력이 부각되고 있습니다.
그렇다면 지금 NAVER는 진짜 싸다고 볼 수 있을까요?
오늘은 저PBR 종목 중 하나로 분류된 NAVER의 수익성·성장성·리스크를 종합적으로 분석해
지금 투자해도 괜찮은가? 그 판단 기준을 함께 정리해보겠습니다.
[기업개요]
- 설립 연도: 1999년
- 상장 시장: 코스피 (KOSPI)
- 주요 사업: 검색포털, 디지털광고, 커머스, 콘텐츠, 핀테크, 클라우드
- 대표 서비스: 네이버(Naver), 네이버쇼핑, 네이버페이, 라인웹툰, 하이퍼클로바
- 주요 시장: 대한민국 중심, 일본·동남아·북미 등 콘텐츠 수출 확대 중
- 특징 요약:
- 국내 검색포털 및 쇼핑 플랫폼 점유율 1위, AI 및 클라우드 기반의 신사업 확장 중
- 왓패드·라인웹툰을 기반으로 글로벌 웹툰 시장 1위 점유, 콘텐츠 IP 수익화 전략 강화
- 최근 AI 투자 확대와 하이퍼클로바X 공개, 클라우드·창작자 생태계 확장 전략 추진 중
| 구분 | 2022년 | 2023년 | 2024년 |
| 매출액(수익) | 8조 2,200억 원 | 9조 6,706억 원 | 10조 7,377억 원 |
| 영업이익 | 1조 3,046억 원 | 1조 4,888억 원 | 1조 9,792억 원 |
| 영업이익률 | 약 15.9% | 약 15.4% | 약 18.4% |
| 자산총계 | 33조 8,990억 원 | 35조 7,378억 원 | 38조 1,678억 원 |
| 부채총계 | 10조 4,487억 원 | 11조 4,998억 원 | 11조 1,669억 원 |
| 자본총계 | 23조 4,503억 원 | 24조 2,379억 원 | 27조 0,009억 원 |
- 2022년: 팬데믹 이후 커머스·콘텐츠 사업 확장 지속, 그러나 일시적 수익성 둔화와 외환손실 반영.
- 2023년: 매출과 영업이익 모두 안정적 반등, 플랫폼 광고·클라우드 사업 실적 개선이 기여.
➡️ 2024년: 매출 10조 원 돌파, 이익률은 확대세 유지. 자산 증가와 함께 자본 확충도 지속 → 재무건전성 우수, 성장성 견고.
- 2024년 수익과 순이익 모두 증가, 넷마진(영업이익률)이 20%에 근접.
- 2022년 일시적 수익성 저하 이후, 빠른 회복세를 보여주며 사업 모델의 레질리언스를 입증.
- 매출 대비 비용 구조 개선세 뚜렷, 고정비 부담이 적고 고마진 사업부 강화가 주효.
- 부채 수준은 여전히 높지만, 현금 및 현금성 자산이 빠르게 늘어나며 단기 지급능력은 우수한 상태.
- 2023~2024년 사이, 부채 감소폭보다 잉여현금흐름과 현금보유 증가폭이 큼.
- 장기 자산과 장기 부채의 균형 구조는 IT 플랫폼 기업답게 탄탄한 투자 기반과 안정적 이자상환 능력을 반영.
| 항목 | 수치 |
| 시가총액 | 31.5조 원 |
| PER | 16.7배 |
| PBR | 1.2배 |
| ROE | 7.9% |
| PSR | 3.0배 |
| 배당수익률 | 0.57% (2024년 기준) |
| 외국인 지분율 | 48.6% |
- PER 16.7배: 인터넷 산업 평균(97.5배) 대비 상대적으로 저렴, 이익 안정성이 반영된 수준.
- PBR 1.2배: 적정 수준의 밸류에이션, 자산 가치 대비로는 다소 부담 없으나 성장성 기대는 필요.
- ROE 7.9%: 양호한 자본 효율성, 플랫폼·광고 비즈니스 기반의 수익 창출력 유지.
- 배당수익률 0.57%: 낮은 편이나, 성장기업 특성상 재투자 비중 높음.
➡️ NAVER는 안정적인 수익성과 글로벌 플랫폼 확장 전략을 갖춘 빅테크 중 하나로, 성장성에 투자하는 관점에서 밸류 부담은 낮은 편입니다.
- 2020년 대비 2024년 PER 약 75% 하락, 여전히 고평가 구간이나 성장주에서 실적주로 전환 중.
- P/S 2 이하 진입은 매력적인, 매출 기반 플랫폼 모델이기에 PSR 낮아질수록 장기 투자 매력은 상승.
| 기업명 | 시가총액 | 주요 경쟁 | 비고 |
| NAVER | 31.5조 원 | 검색, 쇼핑, 웹툰, 클라우드 | 내수 + 아시아 확장 중 |
| 카카오 | 15.2조 원 | 메시지, 커머스, 콘텐츠 | 실질적 내수 최대 경쟁사 |
| 쿠팡 (Coupang) | 38조 원 (美 상장) | 커머스, 로켓배송 | NAVER 쇼핑과 직접경쟁 중 |
| 토스홀딩스 (비상장) | 추정 10~12조 원 | 핀테크, 간편결제 | NAVER페이와 경쟁 중 |
| Z홀딩스 (라인야후) | 10.5조 원 | 일본 검색·커머스 | 공동지분 → 파트너에 가까움 |
1. 카카오
- 주요 사업: 카카오톡 기반의 메신저 생태계, 카카오페이, 카카오모빌리티, 카카오엔터
- 특징: 국민 메신저 기반 강한 네트워크 효과 → 콘텐츠·커머스로 확장
- 리스크: 실적 부진, 계열사 상장 논란, 경영진 신뢰 이슈로 주가 저평가 지속
2. 쿠팡
- 주요 사업: 로켓배송 기반 이커머스, 풀필먼트·와우 멤버십
- 특징: 빠른 배송과 낮은 가격으로 점유율 확대, NAVER 쇼핑과 직접 경쟁 중
- 리스크: 적자 탈피 이후에도 낮은 영업이익률 지속 → 수익성 논란
3. 토스홀딩스 (비상장)
- 주요 사업: 간편송금, 증권, 보험, 카드 비교 등 핀테크 중심 슈퍼앱 전략
- 특징: 2030세대 중심 사용률 급증, NAVER페이와 사용자층 겹침
- 리스크: 공격적인 사업 확장으로 수익 모델은 아직 불안정
4. Z홀딩스
- 주요 사업: 일본 포털 'Yahoo Japan', 메신저 'LINE', 라인페이
- 특징: NAVER와 합작 지분 보유, 사실상 일본 내 파트너 기업
- 리스크: 검색·광고 매출 둔화, 야후재팬과 라인 통합 시너지 아직 제한적
[네이버만의 특장점]
1. 멀티 포트폴리오 수익 구조
→ 검색·광고 외에도 쇼핑, 웹툰, 클라우드, AI, 페이, 라인야후까지 다각화된 매출 기반 보유
2. 아시아 콘텐츠 독점력
→ 웹툰·웹소설 세계 1위 플랫폼 운영 중 (왓패드, 라인웹툰) → 북미·일본·동남아 진출 성공
3. 기술 기반 수익화 모델
→ 단순 커머스가 아닌, 기술+검색+광고+결제+창작자 생태계 통합 구조
→ SMR/AI 기반 개인화 검색·광고는 쿠팡·카카오 대비 고도화된 구조
4. 안정적인 이익 구조
→ 2024년 기준 영업이익률 약 18% → 플랫폼 기업 중 이례적인 고이익률 유지
➡️ 카카오는 네트워크, 쿠팡은 배송, 토스는 핀테크, 라인야후는 일본 내 확장 거점이라면,
네이버는 그 모든 걸 기술 중심으로 묶어내는 플랫폼 통합체입니다.
1. 펀더멘털적 리스크
- 수익구조의 광고 의존도
→ 여전히 플랫폼 광고 비중이 절대적이며, 광고 경기 둔화 시 이익 타격 가능성 큼. - 고정비 부담 확대
→ AI·클라우드·물류 등 인프라 투자 지속 → 감가상각·인건비 등 고정비 구조 확대. - 웹툰/콘텐츠 사업 수익화 속도 문제
→ 글로벌 이용자 수는 많지만 결제율 낮고 ARPU(이용자당 평균매출)는 낮음,
수익화 전환 속도가 느리면 콘텐츠 사업 성장성에 제동. - 핀테크 사업 경쟁 심화
→ 네이버페이, 네이버파이낸셜은 토스, 카카오페이와 직접 충돌, 차별화 어려움.
2. 거시 경제적 리스크 (외부)
- 글로벌 금리 및 유동성 환경
→ 고금리 지속 시 IT·성장주 전반적으로 PER 재평가 압력에 직면.
(NAVER도 PER 16배 수준으로 부담 커질 수 있음) - 원·달러 환율 변동성
→ 웹툰/콘텐츠 수출 비중 확대 중인 NAVER는 환율에 민감,
환차손 발생 시 영업외 손실 반영 우려. - AI 기술 경쟁 격화
→ 구글, 오픈AI, 카카오 등과의 AI 검색·생성형 콘텐츠 경쟁 → 기술력 격차 벌어질 경우 시장점유율 하락 가능성. - 디지털세/규제 이슈
→ 정부의 플랫폼 수익 과세 강화, 검색 알고리즘·데이터 사용 규제도 중장기적 위협 요인.
3. 기술적 차트 리스크
중장기적으로 여전히 하락 추세에 있으며, 2024년 하반기부터 형성된 저점에서 기술적 반등 중입니다.
그러나 월봉 기준 장기선 저항을 넘지 못했고,
주봉·일봉 모두 상단 매물대에서 되돌림 가능성이 존재합니다.
단기 급등 이후 재차 눌림에 유의해야 할 시점입니다.
1. 장기 흐름-월봉
- 장기 하락 추세 지속: 2021년 46만 원 고점을 기록한 이후 지속적인 하락세
- 지지 구간 형성: 15만 원대 중반(151,100원)에서 장기 바닥 다지기 완료한 모습
- 60개월선(장기선) 회복 실패, 여전히 하방 압력 존재
- 장기 추세 전환을 위한 모멘텀이 부족하며, 바닥 다지기 이후 횡보 흐름
2. 중기 흐름- 주봉
- 235,500원 고점 이후 6주 연속 조정
- 현재는 기술적 반등 구간에 진입, 그러나 60주선 저항(약 21만 원 부근) 뚜렷
- 수급 반등 강도 약화: 거래량 동반하지 않은 반등으로 힘이 약함
- 단기 저점에서 반등했으나 박스권 상단에서 눌림목 가능성
3. 단기 흐름-일봉
- 175,500원에서 강한 기술적 반등 (+13%) 발생
- 5·20·60·120일선 정배열 시도 중, 하지만 상단 매물대(21만 원) 부담
- 스토캐스틱 과열권 진입으로 단기 조정 가능성 존재
- 단기 상승세 마무리 국면, 재차 눌림 가능성 고려
[요약]
| 구분 | 차트 흐름 | 지지/저항선 | 요약 |
| 장기 | ▸ 월봉 기준 장기 하락 추세 지속 중 | 지지: 151,000원 저항: 230,000원대 |
구조적 반등 전, 저점 다지기 구간 |
| 중기 | ▸ 주봉 기준 반등 후 조정 진행 중 | 지지: 175,000원 저항: 210,000원 |
박스권 상단에서 재조정 가능성 |
| 단기 | ▸ 일봉 기준 단기 반등 후 과열권 진입 | 지지: 198,000원 저항: 207,000~210,000원 |
재차 눌림 가능, 추격 매수 주의 |
1. 펀더멘털적 투자 전략
2024년 매출 10.7조 원, 전년 대비 11% 증가했지만 영업이익률은 18.4%로 하락세.
플랫폼 경쟁 격화 속에서 사업 다각화(핀테크·콘텐츠·커머스) 시도는 긍정적이나,
고정비 부담과 콘텐츠 투자 확대로 수익성 방어는 제한적.
자산총계는 38.1조 원으로 증가했으며, 자본총계도 꾸준히 개선 중이나 ROE는 7.9%로 평범한 수준.
PER 16.7배, PBR 1.2배 수준 → 성장주는 아니지만, 플랫폼 기반의 안정적 수익 기대는 유효.
📝 전략적으로,
“수익성보다는 내수 소비 회복과 AI 기반 신규 서비스 확대가 핵심입니다.”
단기 실적보다는 중장기 구조적 성장 모멘텀에 주목.
분할 접근, 수익성 개선 확인 후 비중 확대 전략 권장.
2. 거시·산업적 투자 전략
2025년 국내 민간소비 부진, 광고·커머스 경기 둔화 영향 지속 중.
다만 정부 디지털 전략 강화 + AI 데이터/클라우드 인프라 예산 확대
→ NAVER 클라우드 및 하이퍼클로바 중심 신사업 부문 수혜 가능성.
국내외 규제(공정위 플랫폼 규제, EU·일본 현지 규제 강화) 리스크는 중기 실적에 변수.
📝 전략적으로,
“거시 불확실성과 정책 기대가 맞물리는 구간입니다.”
신사업의 시장 반응 + 정부 정책 수혜 실현 시 중장기적 재평가 가능.
분할 매수 후, 규제 리스크 해소 여부 따라 비중 확대 조정 전략.
[구매 전략 요약]
| 구분 | 내용 |
| 지금 들어가도 될까? | 단기 반등세 있으나, 규제·수익성 리스크 공존 |
| ➡️ 매수 전략 | 눌림목 접근. 추격 매수 지양. 실적·규제 확인 후 분할 대응 |
| 1차 관심 진입가 | 190,000원 초반 (120일선, 단기 눌림목 지지 구간) |
| 2차 관심 진입가 | 175,000원 (전 저점 영역, 리스크 감안 진입 타이밍) |
| 3차 리스크 구간 | 160,000원 이하 (거시 변수 확대, 시장 전반 조정 시) |
| 전고점 가능성은? | 230,000~240,000원 (신규 서비스 성장 + 정책 수혜 반영 시) |
| 중장기 관점 | AI·클라우드·핀테크 부문 본격화되는 2025년 하반기 이후 장기 대응 권장 |
| 주의할 점 | 🔹 수익성 둔화 지속 여부 🔹 정부·해외 규제 리스크 🔹 AI/클라우드 수익화 속도 |
| 평가 | 항목 평점 | 코멘트 |
| 펀더멘털 | ★★★☆☆ (3/5) | 실적 안정성은 있으나 성장성 둔화와 수익성 압박이 존재 |
| 성장 모멘텀 | ★★★★☆ (4/5) | AI·클라우드 등 신사업 확대는 긍정적, 실현 여부가 관건 |
| 저평가 매력 | ★★☆☆☆ (2/5) | PER·PBR 모두 중간 수준, 과거 대비 저평가는 아님 |
| 배당 안정성 | ★★☆☆☆ (2/5) | 배당수익률 0.57%, 장기 투자자에겐 낮은 편 |
| 정책/산업 수혜 | ★★★☆☆ (3/5) | 정부의 디지털 전환 정책에 따른 수혜 기대 가능 |
| 기술적 위치 | ★★★☆☆ (3/5) | 기술적 반등 구간이나, 장기 박스권 내 저항 부딪히는 중 |
단기 급등 구간에서는 속도 조절이 필요하며,
AI/핀테크 부문 실적화 여부에 따라 투자 매력도는 조정될 수 있음.
[ 애널리스트 목표가는 다수의 리서치 자료를 기반으로 산정된 예상 수치이며,
실제 주가 흐름은 이와 다를 수 있습니다. ]
NAVER는 검색·광고에 기반한 플랫폼 수익 구조를 바탕으로 쇼핑, 웹툰, 클라우드, 페이 등으로 다각화된 성장 전략을 펼치고 있습니다.
2024년 매출은 10.7조 원, 영업이익률은 18.4%를 기록하며 안정적인 수익성과 자산 증가세를 보여주고 있습니다.
다만, 수익의 상당 부분이 광고에 의존하고 있으며, 콘텐츠·핀테크 등 신사업의 수익화 속도는 아직 제한적입니다.
PER 16.7배, PBR 1.2배로 고성장 기업보다는 안정적 현금흐름 기업에 가까워졌습니다.
네이버는 '성장주'라기보단 '플랫폼 가치주'에 가깝습니다.
밸류는 부담 없고, 실적은 안정적 – 하지만 시장은 아직 확신하지 못하고 있습니다.
따라서 지금은 무리한 추격 매수보다는, 기술적 눌림목 구간에서 분할 매수로 접근하고
하반기 AI·클라우드 실적이 확인될 때 추가 비중을 고려하는 전략이 유효합니다.
★블로그 주인장의 투자 지표를 만들고자 분석한 내용을 공유하는 것 뿐, 포스팅에서 언급된 종목들은 투자 권유가 아닙니다. 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.★
읽어주서셔 감사합니다.(- -)(_ _)
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